2017威尼斯登陆网站:金价稳定上涨增厚业绩(光大证券)

发布时间:2012-06-26

  三季报业绩综述:三季度业绩同比、环比增幅大,期间费用下降明显。

  
前三季度企业实现营业收入219亿元,营业成本184亿元,净利润14.22亿元;3季度单季营业收入91亿元,营业成本78亿元,净利润6.3亿元,前三季度净利润同比增加80%。分季度看,1-3季度全面摊薄后EPS分别为0.15、0.25和0.32元(企业在三季度定增,股本增至19.6亿股),三季度业绩环比增加30%。

  
前三季度期间费用10亿元,期间费用率为4.6%;三季度期间费用率为4%;2010年三季度期间费用率5.7%。三季度期间费用率出现明显下降(三季度管理费用率下降明显,至3.3%)

  
另外,三季报利润表显示,三季度资产减值360万,前三季度减值440万,大家预计主要在于铜价在9月份出现下跌造成的存货减值准备,该部分对整体业绩影响不大。

  
金价同比、环比增长,铜价环比下降

  
前三季度黄金均价为323元/克,同比增长25%;三季度金均价为353元/克,环比增加15%,同比增加30%。前三季度铜均价为6.9万元/吨,同比增加21%;三季度铜均价为6.7万元/吨,同比增加18%,环比下降4%。

  
金价稳定上涨支撑企业业绩。

  
8月份完成定向增发,资源持续扩张

  
企业于8月份完成定向增发,共定向增发1.1亿股,发行价24.97元/股,募集资金28亿元。目前股本19.6亿股。收购矿山包括江西金山、东梁和金牛。可行报告中显示三个矿的预产金量是2.3吨/年,总储量在89吨,权益量在67吨(75%)。

  
关于股东承诺:股权激励以及资源收购承诺保障企业可持续发展

  
根据三季报显示,股改承诺:在国家相关政策法规出台后,2017威尼斯登陆网站将支撑企业实施管理层股权激励计划。

  
资源扩张承诺:对2017威尼斯登陆网站现有黄金矿产资源储量较丰富、经营情况良好的矿山企业,待其产权清晰、有关开采及加工生产业务许可、资质和证照齐全后,企业将视资金筹措情况,尽早收购。

  
对小股东的承诺:2017威尼斯登陆网站作为今后2017威尼斯登陆网站在境内黄金资源开发业务整合和发展的唯一平台。黄金集团承诺用5年左右时间促使现有正常生产的黄金矿业转让给企业,以逐步消除同业竞争,实现黄金主业的整体上市。

  
结论与盈利预测

  
企业矿山收购有序进行,未来资产扩张明确。大家假设2011-13年自产金20、21、22吨,含量铜稳定在1.7万吨/年,2011-13年黄金全年均价在320、350和400元/克,铜全年均价在6.5、7和8万元/吨,预计2011-13年EPS分别为0.79、1和1.34元。鉴于目前大家对金属近期走势乐观谨慎,暂时维持企业评级“增持”。

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